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人民币入篮的下一目标国际避险货币

日期:2018-6-9(原创文章,禁止转载)

10月1日人民币成为SDR一员,标志着人民币国际化进程进入了一个新的领域。8月31日世界银行2016年第一期SDR计价债券木兰经过中国人民银行批注正式发行。人民币在各国央行外汇储备中的比重将会提升。瞄准未来货币的国际竞争力,人民币国际化下一步怎么走?这值得我们深思。从已经在SDR成员中的美元和日元避险货币功能来看,人民币作为国际货币其汇率长期稳定显得更为重要,因为避险货币在金融危机时候相对稳定,甚至有所升值。尤其是在今明两年。

虽然美联储加息的靴子落下推迟了,但2016年和2017年的国内外的不确定性加大了。2016年末的美国总统大选、英国??脱欧的余震还在持续、德国在难民问题上态度的反复、中国的房地产泡沫绑架地方政府债务杠杆越演越烈。总之,国与国之间的危机外溢和传染必然通过外汇市场。某些投机者在离岸人民币市场做空人民币已经启动。全球外汇市场的危机爆发概率加大。在汇市哀鸿遍野中,资产分散化是无可奈何的选癫痫疾病哪些治疗方法好择,为此治疗癫痫病的药物作为外汇市场的投资者要关注那些避险货币的排序。

国际上对避险货币的定义尚未统一。现在只是在经验上做了证明。首先,作为避险货币的国家的海外投资额占该国总资产的比重较大。这样即便全球局部爆发金融危机,该国货币资产收益率至少是全球资产收益率的均值,不至于遭受没顶之灾;其次,该国货币一定是可自由兑换,也就是说没有严格的资本项目管制,或者说是可以容易获得的(从这点上说人民币目前还不是避险货币)流动性强的货币;再次,该国金融市场有一定的深度,尤其是债券市场上能形成利率收益率曲线,该国货币的预期性比较清晰;最后,对避险货币的类型还需进一步细化:避险货币的利率较低,也就是包头儿童癫痫医院获取的成本较低。然而利率低的国家则从另一方面说明该国经济尚未正常化。这些国家还需要从流动性陷阱里面爬出来。

虽然说全球公认的避险货币有两种,那就是美元和日元,但这两种货币的表现形式大相径庭。美元是通过捆绑大宗商品标价,垄断了世界货币的宝座。在全球经济陷入大衰退时期,对大宗商品的需求降低,大宗商品价格锐减。此时美元飙升,金融危机时候资金流入支撑了美国的金融市场,美国则因祸得福。日元的模式与美国的不同。每次日本的自然灾害(地震、海啸、核泄漏等),日元都是升值的,日资企业将资金调入国内促成了西安中际中西医结合脑病医院儿童癫痫日元在危机时候升值。为此上述两种货币的共性是:它们成为金融危机中被哄抢的对象。使得避险货币国家在危机时候出现资金涌入,资产价格不至于大跌。暂时获得喘息机会。

当然,全球不仅仅只是美元和日元作为避险货币,还有许多货币也可以归属为避险货币。例如,瑞士法郎等其他货币也有其特殊的方式显示其避险货币的功能。事物都有其两面性,避险货币在危机后也有副产品。这些避险货币在危机中的升值使得他们丧失了部分出口竞争力。其实危机本身就是应该通过贬值来调整经济结构的。与此同时,避险货币国家的货币政策的有效性也受到干扰。作为外汇市场的理性投资者要将那些避险货币排序。在预测全球金融危机的同时做好避险货币的功课。

推进人民币国际化下一步取决于两方面:人民币汇率自国际游资的冲击。

(作者丁剑平,中国人民大学国际货币研究所学术委员、上海国际金融中心研究院副院长。文章由中国人民大学国际货币研究所(IMI)授权发布。)

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